配资网网站顺应纯碱行业高质量发展趋势中盐化工立足资源优势巩固市场竞争力

中盐化工(600328)是国内纯碱、氯碱行业巨头配资网网站，公司参股子公司中盐碱业以68.0866亿元取得天然碱采矿权以来持续获市场关注。

8月5日晚，公司发布对上海证券交易所的问询函回复，进一步披露本次交易细节，回应市场关切。公司在行业低谷期逆势加大投入，布局天然碱的决心和战略规划落地，持续聚焦主责主业，保持战略定力。纯碱较低迷的行情也让本次矿权投资具备更低的成本，将有力提升公司纯碱产业核心竞争力，在“反内卷”的政策支持下率先破局，推动行业高质量发展。

行业格局演变，持续巩固成本优势

根据问询函回复，在纯碱价格下降趋势的背景下，公司通过本次交易投资天然碱项目、扩大纯碱产能，是基于行业周期性所做的长远布局。

纯碱是当前“内卷”最严重的产业之一。西部证券8月2日研报指出，行业竞争激烈，各企业提高开工率以降低成本，导致库存高位，陷入价格持续下探的“内卷”境地。参考百川盈孚的理论日度毛利数据，目前合成碱法（包括联碱法与氨碱法）纯碱均已亏损，两者合计产能在行业中约占到82%比例。

产能集中化与工艺革新将成为未来发展的核心特征，头部企业提高市占率、天然碱法逐步取代合成碱法，成为推动产业升级摆脱“内卷”的关键。根据国家政策，新增化学合成碱产能受到严格限制，而新增天然碱产能则不受限制。

2025年一季度，SW纯碱板块过半上市公司亏损，而中盐化工一季报、半年报均盈利，这得益于公司现有合成碱领先的成本优势。公司居安思危，加码天然碱资源完善产业布局，推动行业“反内卷”。借鉴海外经验，美国在发现天然碱矿并投产后，数年之内，美国市场的合成碱产能陆续退出市场。

在我国多种纯碱技术路线共存的现状下，天然碱将长期享有相对高收益回报。天然碱法直接溶采矿物，可减少能源消耗，顺应“双碳”目标政策要求；节省原盐、石灰石、合成氨等外购成本。天然碱法完全成本仅800元/吨至900元/吨，平均而言，天然碱吨碱生产成本比合成碱低约500元至800元。

公司本次获得的天然碱采矿权估值方法选用收益法，估值金额为70.17亿元。估值报告显示，2025年1月至6月纯碱均价为1369.04元/吨，收益法预测中项目投产初期纯碱价格为1250元/吨，5年后平稳涨至1321元/吨。公司在公告中表示，结合纯碱行业历史长周期平均价格情况、纯碱市场需求随经济持续增长、天然碱导致纯碱行业格局变化等因素分析，本次估值收益法中纯碱预测价格具备合理性。

周密筹划融资事项，保持稳健现金流水平

问询函指出，估值报告显示，后续天然碱项目投资金额较大，未来3年（建设期内）预计投资金额超过150亿元。公司在回复中对资金来源进行了详细披露。

截至今年7月末，公司可用货币资金余额及银行承兑汇票余额合计47亿元，计划以25亿元用于天然碱项目投资，并拟通过本次控股合并中盐碱业，向银行申请20亿元并购贷款。

同时，公司计划引入战略投资者，获得股权融资资金。参照同步披露的签署合资协议公告，山东海化、内蒙古蒙盐盐业集团分别拟对中盐碱业增资不超过23.2亿元、8亿元。

公司表示，为保证项目前期采矿权竞拍价款支付、溶采试验投入等资金需要，公司拟于本次交易完成后增加中盐碱业注册资本至80亿元。前述资金来源足以覆盖本次天然碱采矿权68.09亿元价款支付及项目前期投入资金。

对于后续建设资金，公司基于与国有银行及主要头部股份制银行的战略合作，已启动天然碱项目后续固定资产投资的专项融资工作。目前，主要合作银行正牵头组建银团，为公司或标的公司提供项目贷款，该贷款将专项用于本项目建设。

公司将现金流和流动性风险管理置于首位，相关投资对于公司现金流和流动性产生影响，问询函回复中也做了说明。

结合历史数据及行业判断，纯碱价格不存在长期持续下滑的基础，随着落后产能的退出，纯碱价格预计向历史均值水平回归，公司未来长期现金流将优于现状。同时，公司将维持稳健的现金余额和多元化的融资渠道，加强客户信用管理和收款流程，优化库存水平，加速营运资本周转，确保满足短期运营和偿债需求。

截至2024年12月末，公司资产负债率保持在29.67%的行业较低水平，且连续五年稳定维持在50%以下的低负债区间。公司2025年7月末逾47亿元资金储备（含银行承兑汇票）构筑了坚实的安全边际，为天然碱项目投资、核心技术升级提供了充沛的流动性保障。

把握机遇逆势投资，构建更强产业链体系

实际上，投资天然碱业务系中盐碱业、中盐化工、中盐集团的重大战略，并非基于短期市场情况考量。

天然碱法具有成本优势及环保优势，长期来看，将替代一部分高成本的化学合成碱项目。中盐碱业不投资本次天然碱项目，亦会存在其他市场主体进行投资，届时产能释放后中盐化工的发展空间将受到挤压。因此，本次天然碱投资对中盐化工具有重大战略意义，是保障中盐化工长期立足纯碱市场、提升持续经营能力的重要举措。

当前公司具备390万吨纯碱产能，位列行业第三，到2028年500万吨天然碱项目投产后，公司有望实现890万吨的总产能，居行业头部地位。今年7月15日，华泰证券研报指出，伴随天然碱矿开发进度逐步推进，公司在纯碱领域的规模优势和成本竞争力有望进一步增强。华泰证券预计公司2025—2027年归母净利润为2.8亿/5.1亿/8亿元，目标价8.96元（前值为8.4元），维持“增持”评级。

另一方面，当前纯碱市场行情已在矿权成交价格中反应。本次天然碱采矿权竞拍系在纯碱行情较为低迷的情况下进行。如在纯碱价格高涨的情况下进行，受市场情绪及市场参与者预期影响，成交价格可能更高，在下行期逆势投资体现了公司把握行业机遇的前瞻发展格局。

纯碱作为基础性化工产品，下游应用领域广泛，关系国民经济基础产业链安全。2025年正处于产能结构性调整与绿色转型的关键阶段，行业供需格局加速演变。传统行业（房地产、建筑、汽车、日化）以及新兴领域（光伏、新能源汽车）共同驱动下，2024年我国纯碱产量和表观消费量分别大幅增长17.05%和19.24%。因此，公司在行业内的发展空间广阔，通过本次交易控股中盐碱业并投资天然碱项目，做强、做优、做大纯碱产业，符合公司发展战略。

中盐化工以建设世界一流化工企业为目标配资网网站，遵循“盐为基础、突出主业、强链延链、绿色发展”的发展思路，以做强、做优、做大两碱、两钠、两树脂为发展方向，把增强产业链韧性和竞争力放在更加重要的位置，着力构建自主可控、安全高效的产业链体系。

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